“西風”三句，言詞人在白鶴江邊送翁五峰回京城臨安。而鶴江在臨安東南面，遇“西風送行舟”，逆風而行，只得暫時回岸邊停靠。“艤”，即整舟向岸也。《文選·蜀都賦》（左思）：“試水客，艤輕舟。”劉注引應劭曰：“艤，正也；南方俗謂正船回灣處為艤。”舟回岸暫停，老友就可以暫時不走，這是詞人內心所企盼的事。“新浴”兩句。“紅衣”，指荷花。言荷花，蓮葉在江岸邊搖曳，如女郎之新浴嬌艷；流水受荷葉掩映而呈綠色，荷香隨流水而飄向遠方。此雖是描述行舟暫泊之處的景色，也含有熱土難離的挽留之意在。“應是”三句。“離宮”，蘇州本是吳國都城，城外虎丘館娃宮等處都曾是吳王離宮，所以這里的“離宮”，當指翁停舟暫住之處所。言詞人在城外原吳王舊日離宮遺址送別翁五峰，依依不舍，相對佇立，直到月芽升空。“小簾鉤”，指新月。　　

　　“新歸”三句，轉而代翁五峰在京愛人立言。此言翁五峰自鶴江還京后，猜想他的愛人一定為因為兩人重逢而向他訴說別后的離愁之苦。說她經常是緊鎖雙眉，冷面似秋霜，始終無法泯滅其對翁的相思苦。“天上”兩句，系倒裝句。此言伊人在繡樓上見到月光斜入，就聯想到：天上月宮嫦娥與她孤身獨處繡樓，非常相似。這兩句也是愛人向翁傾訴離愁之苦的具體內容。“湘浪”三句，又是代伊人立言，勸告五峰。此是詞人想象中五峰已回到京城家中，他的愛人又對翁說：你在湖南（湘浪）千萬不要去拈花惹草，迷戀野蜂浪蝶，因為這些只不過是像與江鷗訂立的盟約，她們都是轉瞬而過，不再回頭，很快就會撕毀盟誓的。結句含有要求五峰不負愛人舊盟情誓的意思在。